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FILOSOPHIA

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"la differenza tra rischio di prezzo e rischio di credito e’ al centro del nostro approccio di gestione degli investimenti. Definiamo il rischio di prezzo come la variazione del valore di un investimento. Definiamo il rischio di credito come la capitacita’ del creditore di ripagare il suo debito."
 
- Marie Redron
Senior Quantitative Analyst

La maggior parte dei gestori utilizza l’investimento in bond e equity per diversificare il rischio del portafolgio gestito. Tuttavia, come dimostrato di recente, bond e azioni tendono a comportarsi similmente in tempi di crisi. Di conseguenza, gli investimenti alternativi sono stati introdotti al fine di poter efficacemente diversificare il rischio.

 

Stocks

Bonds

Alternatives

La metodologia prevalente ad oggi e’ quella di prevedere quale investimento tra bond, azioni e strumenti alternativi performera’ positivamente. Sulla base di questa previsione il patrimonio da gestire viene allocato in una combinazione delle tre.

Il nostro problema con questo approccio e’ sviluppabile in due punti. Prima di tutto, non crediamo nella capacita’ dei gestori di predire esattamente e con persistenza l’andamento futuro del prezzo degli asset. In secondo luogo, il termine investimenti alternative e’ talmente ampio che spazia su diverse categorie di investimento quali: arte, hedge funds e venture capital.

  

Il nostro approccio e’ quello di segmentare l’universo degli asset investibili secondo due categorie di rischio ben distinte: rischio di credito e rischio di prezzo. Investendo in tutti i rischi principali, possiamo effettivamente diversificare la nostra strategia e gestire in modo preciso il posizionamento del nostro investimento.

Credit Risk

Government

Corporate

Structured

Price Risk

Alpha

Beta

Gamma

Titoli governativi

Rischio: governo non ripaga debito pubblico

Asset: bond governativi quotati

Alpha

Rischio: prezzi diventano uncorrelati

Asset: Strategie di arbitraggio statisico, fondamentale e strutturale

Titoli corporate

Rischio: azienda non ripaga il suo debito

Asset: corporate bond quotati e prestiti privati

Titoli strutturati

Rischio: insolvenza di progetti specifici

Asset: crediti alternative, prestiti ponte (bridge financing) e prestiti su specifici progetti (project financing)

Beta

Rischio: discesa dei prezzi

Asset: azioni di aziende (quotate e non), immobiliare e commodities

Gamma

Rischio: l’ evento atteso non si realizza
Asset: Venture capital, special situations e event driven trading strategies